如果比特币涨到10万美元，巴菲特会入市买入比特币吗？

相信很多读者看到标题后都充满疑惑。事实上，BlockBeats 在这篇文章中要讨论的不是巴菲特对比特币的看法，而是从巴菲特早年利用期权“买底”可口可乐股票的案例，简单介绍一下当下热门的期权概念和加密行业的期权策略。梳理。本文仅用于讨论巴菲特的商业技巧，不构成任何投资和购买建议。请注意期权的较高风险。

本文将避免所有选项的数学语言，尽量用最直接的词语和最简单的例子来解释选项的基本逻辑。

首先，我们需要简单介绍一下选项。

根据百度百科的解释，期权起源于十八世纪后期的欧美市场。期权合约赋予持有人在特定日期或该日期之前的任何时间以固定价格买入或卖出的权利。财产权。也就是说，期权是一种权利和义务的合同，双方可以对标的资产进行买卖。

举个简单的例子说明一下，如果你想以8500美元的价格收到一个比特币，但是​​3个月后入金资金将无法使用，那么你可以在3个月后以8500美元的行权价买入一个比特币并通过看涨期权期权，如果比特币的价格在 3 个月后超过 8,500 美元比特币如何达到1000万美元，您可以行使权利，仍然以 8,500 美元的价格买入。如果它不超过 8,500 美元，例如，如果它跌至 6,000 美元，那么您当然不会行使期权。虽然你失去了当时购买看涨期权的溢价，但你可以在现货市场以 6,000 美元的价格买入。

反之，如果你是一名矿工，想提前锁定挖矿比特币的利润，你可以在 4 个月后买入行使价为 8,500 美元的看跌期权。如果比特币在 4 个月后跌至 6,000 美元时，您仍然可以在行使期权后以 8,500 美元的单价卖出。同样，每当比特币大幅上涨时比特币如何达到1000万美元，您都可以行使期权并在现货市场上卖出。可能你对涨跌感到困惑，下面会有期权看涨/看跌+买/卖的解释。

可能有人会问，同是套期保值，矿工使用期货和期权有什么区别？

有两个主要区别。一是占用的资金量不同。一般来说，用于套期保值的期权溢价小于期货保证金，这意味着资金效率有所提高。二是风险差异。期货套期保值后，无论价格上涨还是下跌，在套期保值政策不被平仓的前提下，收益将被完全锁定，既不会因市价下跌而亏损，也不会因市价上涨而获利。 期权对冲的好处是，如果币价大幅上涨，矿工可以放弃行权，在现货市场卖出，所以不会暴涨，但在市场下跌时依然可以行权，锁定挖矿收益但是期权套期保值的缺点是，如果未来价格没有变化，大约相当于矿工白白损失了溢价。

同样，一些加密货币交易平台，比如虎符，也推出了多种“币种返还权”，帮助用户规避币价暴跌的风险。这种“货币退还权”本质上是看跌期权。

从这三个例子我们可以得出，期权分为看涨（Call）和看跌（Put）期权，每个期权对应买入和卖出（或买入、发行）两种操作。那么，结合两两，所有期权的基本操作策略可以分为四种：买入看涨、买入看跌、卖出看涨、卖出看跌。

Block Rhythm BlockBeats 我们以买入看涨期权（下图D）为例来分析其盈亏结构。以 8000 美元的执行价格为例，如果比特币的价格低于 8000 美元，购买看涨期权的人将损失期权费；否则，他将在消费溢价的基础上赚取当前价格与8,000美元之间的差额。

所以，对于期权的买方（buyer）来说，最坏的情况是失去期权的期权费，最好的情况是标的资产超过行使价门槛而获利，所以在期权交易中，买方的最大损失是有限的，最大收益是无限的；对于期权的卖方（发行人）而言，最坏的情况是当其成为买方的交易对手时，标的资产被赎回并出现亏损，最好的情况是买方不行使期权。卖家的最大损失是无限的，最大的收益是有限的。

既然买方的盈亏结构更有利，那么期权应该是主要买方吗？

没有。事实上，大部分期权不会被行使，也就是说，在大多数情况下，期权的卖方很有可能从期权金中获利。因此，不能说期权的买方收益无限，风险有限，适合买入期权。

一个更困难的问题是，期权的价格是如何确定的？影响期权价格的因素有哪些？期权的数学定价模型比较复杂，不是本文的研究方向。有兴趣的读者可自行查阅相关资料。期权价格受标的资产价格、时间、隐含波动率、行使价和利率的影响。例如，标的资产的价格是比特币的价格，时间是行权到期日的长短，隐含波动率是对未来市场波动的预期（一般情况下，大家所指的波动率往往是历史波动率。比率，这是对过去价格变化幅度的描述）。

“永不清算”是很多人称赞期权的言辞，但在 BlockBeats 看来，这更像是一种营销理念。因为如果您在所有头寸中裸购期权，或在部分头寸中裸购期权，您可能会失去一切。期权相对于期货的优势在于您可以避免在极端的盘中市场条件下受到“大头针”的影响。

回到开头提到的例子，“巴菲特的期权操作策略被重新刻入比特币”，这其实是AKG Venture的苍先生最近在微博上表达的观点。让我们用上面的知识来思考一下，所以意见是没有道理的。

BlockBeats 发现巴菲特在 1993 年确实使用期权策略投资了可口可乐股票。

当时可口可乐的股价徘徊在 40 美元左右。巴菲特卖出了 500 万份在当年 12 月到期的看跌期权，行使价为 35 美元，每份 1.5 美元。

如果可口可乐的股价在 12 月到期前高于 35 美元，巴菲特将获得 750 万美元的保费；如果跌破 35 美元，巴菲特就相当于用现金成功在 35 美元处探底。从中也可以看出，通过卖出看跌期权来摊销入场成本，需要强大的基本面定价能力和对价格波动的分析。 .

事实上，可口可乐在 1993-1994 年间从未跌破 35 美元，因此巴菲特最终赚取了 750 万美元的版税。回到最初的问题，这个想法是否可以在当前的比特币操作中重复使用？

比如你看好减半行情，你也看好比特币的长期价值，或者你看好币本位升值，但你认为短期内可能出现回调比特币，你想在下跌时建仓，但你害怕不进行修正。瑞星，就是想上车却不敢按现在的价格上车。

此时，您可以选择卖出比特币期货看跌期权，例如 2020 年 3 月的 6,000 美元看跌期权。如果比特币没有跌破 6000 美元，期权买方将不会行使期权，因此您可以获得保费收入。如果比特币跌破 6000 美元，以 5500 美元为例，虽然期权买家会行使期权给你带来一定的损失，但你也可以买入 6000 美元的筹码，而不必担心因市场情绪而放弃逢低吸纳。

这样做有什么风险？如果卖出看跌期权的仓位不受控制，或者价格分析错误，比如比特币跌至1000美元，期间没有止损，那么投资者将遭受巨大损失。从中也可以看出，通过卖出看跌期权来摊销入场成本，需要强大的基本面定价能力和对价格波动的分析。 .

一个不容忽视的问题是卖出看跌期权需要多少保证金？为此，BlockBeats 采访了业内领先的期权衍生品交易平台 Deribit 的负责人。 ，如果持有多空头寸，可以减少保证金的占用。一般1BTC的仓位只需要占用0.1BTC+当前期权价格的保证金。”

还可以如何应用选项？交易波动。一般来说，现货和期货既可以买涨也可以买跌，但不能买波动率，而随标的资产非线性变化的期权可以完成复杂的波动率策略。

当盘整形态进入收敛端时，变化迫在眉睫，方向不明。在这种情况下，可以通过在到期日同时买入看涨和看跌期权来达到做多波动的目的（具体操作中，行权价和希腊值参数的选择应根据需求确定）。

只要标的资产剧烈波动，无论涨跌，都可以盈利。当然，如果标的资产不幸继续横盘整理，投资者将损失所有溢价。

举个简单的例子，2019 年 9 月，比特币在很长一段时间内都在 9500-12000 美元之间。当三角形排列进入形态结束时，交易逐渐收缩，波动性逐渐减小，比特币将非常稳定。快速选择方向。这个时候，无论是持有现货还是杠杆做多或做空，在波动中做多可能会更好。

也有一些人热衷于末日期权的操作。所谓末日期权，是指离到期日很近，即将行权的期权。尤其是没有行使价值的假想末日轮，后期很容易出现市场剧烈波动，杠杆倍数甚至可以达到数百甚至上千倍，因此吸引了一群人押注于此，即低概率高赔率的赌注。举个简单的例子来理解末日轮。在一场足球比赛中，最后3分钟进球和上半场后领先一分的时间意义明显不同。前者的可能性较小，所以如果本次赌注成功，前者会有超额收益。

不过，BlockBeats 需要提醒投资者的是，末日轮期权发家致富的故事往往只有两个，一个是白日梦，一个是基于它的长期生活，研究很多深的专业交易员，所以散户基本不可能买末日来一夜暴富，可能因此赔钱破产。

当然，复杂的期权市场有很多策略。例如，专业交易者会根据希腊价值参数是否有偏差进行交易。由于篇幅关系，本文在介绍期权时省略了一些比较复杂的概念性解释，比如隐含波动率，比如价内期权、欧美期权差价等。

自2018年熊市以来，现货市场机会稀缺，促使投资者利用期货合约进行杠杆交易，催生了庞大的衍生品市场。老牌加密货币交易平台OKEx也刚刚推出了比特币期权合约。相关负责人表示，“OKEx比特币期权上线首日就实现了770万美元，目前市场对此类衍生平台的需求量巨大。” BlockBeats 也多次提到，随着加密货币市场越来越成熟，未来衍生品交易量将远超现货市场，最终实现数量级领先。

随着期货合约逐渐成为加密货币交易平台的“标准”，大家在衍生品领域的竞争已经蔓延到期权。但是，期权的复杂性和非线性使得普通散户不适合盲目投资期权。当前加密货币市场的期权流动性也有限。因此，即使买方在交易期权时能够控制溢价的损失，仍然存在很大的风险。

入市时，大家的想法是现货涨时能赚钱，期货跌时能赚钱，期权横盘时期权能赚钱；但事实往往是，不深入了解规则，不制定策略，盲目交易最终会导致亏损、亏损、横盘亏损。